目前宏观面偏中性，五大品种产量小幅下降，电炉开工率继续下降，供应压力减轻。钢材成交量周环比小幅增加4%，基本维持在旺季水平，钢材库存连续三周下降，上周超预期去库73万吨，表明下游需求不差，短期钢材现货供需矛盾不大。加上电炉成本仍有支撑，市场悲观情绪有所缓解，期现基差过大，期货有反弹需求。预计本周钢材价格震荡偏强，涨度有限，南京螺纹价格3680-3780元/吨，上海普中板价格3650-3750元/吨。但季节性淡季即将来临，需求将逐步走弱，加上北材南下发货量增加，环保限产常态化，禁止“一刀切”，秋冬季环保限产力度大概率低于去年，市场对后市钢价预期仍较悲观。近期重点关注十九届四中全会释放出的政策动态。

1、全球经济下行压力加大。全球制造业见顶回落，贸易摩擦加剧，贸易量持续萎缩 ，IMF连续第五次下调全球经济增长预期，全球经济下行压力加大。2019年已有31个国家多次降息，其中美联储结束了15年以来的加息进程，全球货币政策全面宽松应对经济下行压力。

国内经济下行压力仍存。三季度国内经济数据总体偏弱，前三季度国内GDP增长6.2%，其中，三季度GDP同比增长6.0%，创1992年以来新低，经济进入高质量发展阶段。730政治局会议房地产政策转向，房地产长短周期均在向下，叠加消费、投资、出口三驾马车集体放缓，国内经济下行压力仍存。

2、钢材产量小幅下降，电炉开工率继续下行。1-9月份，全国粗钢产量7.48亿吨，同比增长8.4%。截止到10月25日，247家钢厂高炉开工率76.77%，周环比增0.23%，同比降3.37%；电炉开工率70.31%，周环比降2.1%，产能利用率为55%，周环比降1.9%。

上周五大品种周产量环比减少10.3万吨至1016.2万吨。其中，螺纹周产量环比减少0.46万吨至353.72万吨，同比增加5.18万吨；热卷周产量环比减少10.95万吨至306.25万吨，同比减少21.19万吨。总体看，钢材产量小幅下降，但仍处高位。环保限产常态化，禁止“一刀切”，秋冬季环保限产力度大概率低于去年，后期粗钢供应将维持高位。

3、短期需求仍有支撑。上周日均建材成交量20.4万吨，周环比上涨4%，社会库存下降73万吨。目前仍处钢材消费旺季，冬季来临前北方工地有赶工期需求，基建投资小幅增长，房地产需求韧性较强，需求仍有支撑。但进入11月后，季节性消费淡季来临，叠加汽车、家电、出口、重卡、制造业等行业下行压力较大，需求将逐渐走弱。

4、成本仍有支撑。预计本周铁矿石价格震荡偏强，废钢价格跟随螺纹钢价格波动，焦炭、煤炭价格弱稳，铁合金价格小幅波动。